只有卢比贬值才能促进印度经济增长

sabiha782

作者是普林斯顿大学国际经济政策客座教授，着有《印度是破碎的：一个被背叛的人民，独立至今》一书 尽管韩国和中国等其他亚洲政治家战略性地利用本国货币大幅贬值来提高出口竞争力，但印度精英却将卢比币值的每一次微小的贬值视为国家耻辱。独特的经济和政治融合首先在 20 世纪 60 年代中期让这种虚假自豪感在该国的心灵中根深蒂固。自 20 世纪 90 年代以来，该国的企业领导人和暴发户一直希望维持卢比的强势。结果，该国的出口型增长受到影响，低技能工人的就业机会也受到影响。 印度在出口制成品方面面临三重劣势：劳动力受教育程度低、工厂里的女性人数很少以及货币被高估。教育和女性劳动力参与是提高生产力的关键，但需要数年时间才能实现。如今，只有更便宜的货币（大约 100 卢比兑换 1 美元，而不是目前的 82 卢比兑换 1 美元）才能刺激印度出口。它是一种成熟的果实。 1949 年，在一个罕见的清醒时刻，新独立的印度将卢比从 1 美元兑 卢比贬值至 卢比，缓解了其缺乏竞争力的经济。

即使美元售价下跌，印度制造商也能盈利，从而有助于增加出口。进口价格上涨减缓了进口增长，从而有助于减少经常账户赤字。但任务从未完成。由于生产率低下、通货膨胀率高，印度在劳动密集型制造业的出口方面 银行用户号码数据 无法与日本等国家相媲美。世界银行和国际货币基金组织为印度巨额经常账户赤字提供了资金，造成了印度不需要货币贬值的假象。 当这两个机构最终威胁要停止为赤字融资时，该国官员愚蠢地于 1966 年 6 月将卢比兑一美元的汇率调整为卢比。这种幅度太小、太晚的贬值并没有抵消国内生产成本上升的影响。台湾和韩国在货币贬值的帮助下取得了进展；印度出口疲软。 人们认为 1966 年的货币贬值未能刺激出口，这永远玷污了印度对积极汇率政策的信念。“偷偷摸摸”的贬值总是太少、太晚，而不是鼓励更激进的名义贬值来抵消不断上升的生产成本，从而实现实际贬值。20世纪80年代，中国将大幅汇率贬值作为大力推动出口的关键。年的印度金融危机是另一个过于短暂的理智时刻。



当局于 年 让卢比贬值，并于月实行浮动汇率。但新的力量使该货币走强。软件出口和中东工人的汇款产生了刺激作用。更重要的是，一旦全球资金管理者开始为印度大型企业提供融资，卢比的坚挺就会帮助这些小精英最大限度地降低支付国际债权人和投资者的成本。卢比走强还帮助有志于获得精英地位的人购买跑车和手袋，通常是在米兰和新加坡。 政治敏锐性反映了民族自豪感和精英偏好，使政策制定者能够专注于阻止货币贬值。2013年，总理候选人纳伦德拉·莫迪对卢比贬值表示遗憾，他说：“我们的卢比已被送入重症监护室。” 莫迪出任总理后，热钱大量涌入，卢比短暂升值。但当卢比再次下跌时，反对派领导人通过重复莫迪的路线来攻击政府：卢比已进入重症监护室。 不幸的是，名义贬值还不够。据国际清算银行统计年至今，印度国内出口生产成本相对竞争对手增加了约60%。结果，决定国际竞争力的实际汇率上升了12%。越南制造业出口效仿东亚模式，有望超越印度制造业出口。